中國大規模的海外投資被視為“中國崛起”的新標志。然而，海外投資規模的急劇擴大、資產(chǎn)份額的快速提升，也意味著(zhù)海外投資風(fēng)險的日益加大，中國要學(xué)會(huì )跨國投資的風(fēng)險管理，提高中國的海外經(jīng)濟利益。
　　首先是投資保護主義風(fēng)險。近幾年，發(fā)達國家以威脅國家戰略安全為由，使中國企業(yè)海外資產(chǎn)并購頻頻受阻。美國經(jīng)濟分析局統計顯示，中國對美國歷年投資存量?jì)H為23億美元，是美國外資直接投資存量的千分之一。深處債務(wù)危機困擾的歐盟對中國企業(yè)的并購也深感不安。近期歐盟有意效仿美國在1975年成立外國在美投資委員會(huì )(CFIUS)，希望設立一個(gè)新機構負責對外國企業(yè)投資和收購本國企業(yè)進(jìn)行安全審查。此外，部分國家新出臺的法律提高了外商直接投資的成本，使中國海外投資遇到阻礙。與應對關(guān)稅戰相比，遏制投資保護主義的難度要大得多。世界貿易組織(WTO)可以裁斷全球貿易爭端，但全球還沒(méi)有一個(gè)與WTO相等同的機構來(lái)解決投資爭端，這種風(fēng)險更難駕馭。
　　第二，海外投資成本上升風(fēng)險。比如，中國每年從澳大利亞進(jìn)口大量資源。然而，繼歐盟率先通過(guò)碳排放交易體系之后，澳大利亞總理吉拉德近期宣布，計劃在明年7月1日起在全國范圍內開(kāi)征碳排放稅，三年后還將引進(jìn)碳交易排放機制，以降低澳大利亞碳排放。目前公布的受控于碳價(jià)的企業(yè)名單包括：國際電力、TRU能源等電力企業(yè)，布魯斯科等鋼鐵公司以及力拓、必和必拓和伍德賽德等礦產(chǎn)資源和石油巨頭。將被征收碳稅的二氧化碳排放總量占到了澳大利亞總排放量的60%以上。這也意味著(zhù)，今后對礦產(chǎn)資源豐富的澳大利亞進(jìn)行直接投資，其投資成本上升的不確定性開(kāi)始變得越來(lái)越大。
　　第三，海外投資戰略缺失風(fēng)險。聯(lián)合國貿發(fā)會(huì )議(UNCTAD)的排名更能說(shuō)明問(wèn)題。在全球128個(gè)參與排名的國家中，2003-2005年中國的對外直接投資流出績(jì)效指數(OND)為1.139，全球排名第67位，而該指數2007年以后再次下滑。中國對外直接投資流出績(jì)效非常低，意味著(zhù)中國對外直接投資項目的技術(shù)含量不高，效益較差，嚴重缺乏海外投資的所有權優(yōu)勢。金融危機導致許多國家經(jīng)濟增速下降，需求不旺，大宗產(chǎn)品國際價(jià)格低迷，企業(yè)流動(dòng)性出現嚴重短缺。相比之下，手中相對充足的現金激發(fā)了不少中國企業(yè)，特別是大型國有企業(yè)強烈的“抄底”心態(tài)。但總體看來(lái)，中國企業(yè)對海外投資特別是對收購整合的理解，似乎一直停留在買(mǎi)設備、買(mǎi)廠(chǎng)房、買(mǎi)技術(shù)的階段，而缺乏明確、長(cháng)遠的戰略規劃。
　　第四，海外資產(chǎn)匯兌風(fēng)險。近年來(lái)人民幣不斷升值，我國企業(yè)海外投資面臨的匯兌風(fēng)險越來(lái)越突出。特別是2008年以來(lái)，傳統的對沖工具等套期保值手段更加難以有效應對國際金融危機帶來(lái)的高度不確定風(fēng)險，中國海外企業(yè)屢屢蒙受因匯率劇烈波動(dòng)而帶來(lái)的巨大損失。
當然，更不可避免的是國家政局動(dòng)蕩等帶來(lái)的不可抗力風(fēng)險。海外投資活動(dòng)具有投入大、周期長(cháng)的特點(diǎn)，中國企業(yè)在投資意愿高漲、投資規模迅速擴大的同時(shí)，必須重視日益復雜的海外投資環(huán)境。今年以來(lái)，中東、北非局勢動(dòng)蕩讓在這些地區擁有大量投資、工程承包、基礎設施建設的中國企業(yè)蒙受重大經(jīng)濟損失。
　　因此，海外投資不能僅僅考慮規模和速度，而要考慮如何利用全球分工體系和產(chǎn)業(yè)鏈，增強對外直接投資主體的要素跨國整合能力，以產(chǎn)業(yè)增值鏈為紐帶開(kāi)展海外投資。要降低暴露風(fēng)險、規避摩擦風(fēng)險，可采取“因地制宜”和“柔性進(jìn)入”的海外投資戰略。
　　“因地制宜”戰略就是在對重點(diǎn)國家和地區資源和能源狀況進(jìn)行深入研究的基礎上，提出具有可操作性的開(kāi)發(fā)計劃規劃。對所投資國家或地區的經(jīng)濟狀況、投資環(huán)境、產(chǎn)業(yè)發(fā)展及市場(chǎng)情況加強風(fēng)險評估與管理，積極建立風(fēng)險評估預警體系，加快建立海外保險體系與風(fēng)險補償機制，從而提高海外投資的成功率和收益率。而“柔性進(jìn)入”策略就是可以采取小份額股份購入的形式。比如，在礦產(chǎn)資源開(kāi)采和使用上，持有20%以下的股份來(lái)保障長(cháng)期供應；或者采取合資形式盡量避免絕對控股，這樣可以減少并購敵意，進(jìn)而為與東道國長(cháng)期合作奠定良好的基礎。未來(lái)十年，海外經(jīng)濟利益將成為中國最重要的核心利益之一，而保護權益駕馭風(fēng)險最為關(guān)鍵。

（來(lái)源：《中國證券報》 2011年09月02日）