當前礦業(yè)并購環(huán)境
　　四大會(huì )計師事務(wù)所之一的畢馬威公司（KPMG）“全球并購環(huán)境”的調查顯示，2008年的金融危機大大削減了2008年和2009年的全球礦業(yè)并購欲望，而2010年卻出現強烈反彈，但仍低于2006/2007年度的交易價(jià)值水平。2011年上半年的礦業(yè)業(yè)績(jì)結果預示出，2011年全年將會(huì )有很強的整體業(yè)績(jì)結果。截至2011年上半年，全球礦業(yè)交易數量大約只是2010年峰值的1/5，而交易額卻與去年持平，幾乎達到1000億美元。
　　據畢馬威的統計，2011年上半年，約75%的礦業(yè)并購交易（按照價(jià)值劃分）涉及銅、黃金和煤。其中，銅占30%、黃金占26%、煤占21%、鐵礦石占8%、鋅占4%。銅和煤的交易總份額與亞洲國家經(jīng)濟體的需求增長(cháng)一致。
　　就在上一輪經(jīng)濟危機影響似乎已慢慢消退的時(shí)候，當前的美國債務(wù)危機是否會(huì )對全球礦業(yè)有較大影響呢？
　　畢馬威全球礦業(yè)主管合伙人韋恩?揚森（Wayne Jansen）日前在接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)表示：“這取決于美債危機的惡化程度。當前是比較困難，但尚未顯現出對礦業(yè)的影響，至少在礦產(chǎn)品的價(jià)格上還沒(méi)有出現大的波動(dòng)。金價(jià)有漲有跌，鐵礦石價(jià)格對于中國來(lái)說(shuō)也沒(méi)什么變化，只要中國還持續生產(chǎn)著(zhù)占世界一半左右的粗鋼的水平，鐵礦石價(jià)格變動(dòng)還是取決于中國的需求?！?br/>　　那么，中國持有美國大量債券，而最近，標普將美國債信評級從AAA調降至AA+的結果對中國的海外礦業(yè)投資影響如何呢？
　　韋恩給記者的回答是：“這次美債危機只能說(shuō)明，美國確實(shí)存在一定的不景氣因素，但絕對沒(méi)有2008年時(shí)嚴重，對中國也不會(huì )造成大的影響，而且，中國政府目前對通貨膨脹的控制力度也是有目共睹的，因此，礦產(chǎn)品價(jià)格會(huì )保持比較穩定的形勢。礦業(yè)投資是長(cháng)期戰略投資，源于經(jīng)濟發(fā)展對原材料的長(cháng)期需要，不是短期行為?！?br/>　　畢馬威全球礦業(yè)并購服務(wù)負責人兼高級副總裁易默里（Brian Imrie）同時(shí)接受本報記者采訪(fǎng)時(shí)說(shuō)：“美國當然需要控制赤字水平，但我認為，長(cháng)期來(lái)看，降級對美國經(jīng)濟和對在美國的中國投資也不會(huì )有什么大的影響。當然，如果市場(chǎng)對美元擔心持續加劇的話(huà)，可能會(huì )推動(dòng)其他貨幣在世界貨幣舞臺上扮演重要角色?！?/p>

　　礦企面臨主要問(wèn)題
　　基于專(zhuān)業(yè)人士的分析，我們或許可以認為，當前的全球礦業(yè)并購形式還是比較明朗的，但樂(lè )觀(guān)前景中是否也隱藏著(zhù)暗流呢？
　　今年以來(lái)，中國礦業(yè)公司在海外尤其是在加拿大和澳大利亞投資失利的情況，是否證明資源民族主義是礦業(yè)公司首要擔心的問(wèn)題呢？韋恩對此表示贊同。但他向記者解釋道：“沒(méi)有哪個(gè)國家在外國投資方面具有完全的優(yōu)惠政策，中國沒(méi)有，加拿大也沒(méi)有。如津巴布韋就規定，在津的外國礦業(yè)公司需將公司多數股權（51%股權）轉讓、變賣(mài)給津巴布韋人；委內瑞拉規定，政府獲得單個(gè)礦的所有權將從15%提升到32%。
　　但作為礦業(yè)大國，加拿大和澳大利亞的投資環(huán)境還是相對開(kāi)放和公平的。據畢馬威“全球并購環(huán)境”的調查顯示，中國公司在加拿大的投資（按照價(jià)值劃分）在2009年達到最高，為30多億美元。今年上半年，按全球礦業(yè)并購交易的收購者所在的地理位置來(lái)看，大約18%的收購公司是在美國，17%在加拿大，17%在中國，11%在英國，9%在澳大利亞。來(lái)自中國的收購占全球礦業(yè)整體交易價(jià)值的17%。今年上半年，按被礦業(yè)收購目標所在的地理位置（企業(yè)總部）來(lái)看，大約55%的被收購目標公司是在加拿大和澳大利亞、美國，其次是俄羅斯12%，南非6%。
　　資源民族主義的問(wèn)題也是目前畢馬威重點(diǎn)研究的內容。韋恩說(shuō)：“在海外投資越來(lái)越難的趨勢是所有投資者擔心的，并不是針對中國的。隨著(zhù)獲得原材料的難度加大，很多礦業(yè)公司不得不轉向投資更有難度的國家，因此，需要更多的專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)建議?！?br/>　　“其實(shí)，礦業(yè)公司首席執行官們擔心的問(wèn)題還有很多，人才短缺就是非常頭疼的大問(wèn)題?！币啄镏赋?，“上世紀八九十年代，礦產(chǎn)品的價(jià)格并不具有吸引力，所以，那時(shí)西方國家進(jìn)入學(xué)校學(xué)習地質(zhì)的人數就非常少，而現在年富力強的四五十歲的地質(zhì)學(xué)者和工程師也不能滿(mǎn)足市場(chǎng)需求，人才青黃不接。當然，人才的短缺其實(shí)也是資源的短缺，比如采礦設備等，這是個(gè)伴隨人才短缺的綜合問(wèn)題?！?br/>　　韋恩補充說(shuō)：“此外，還需要注意的是綠地（未進(jìn)行開(kāi)發(fā)的地區）開(kāi)發(fā)的問(wèn)題，很多礦業(yè)公司進(jìn)入新的區域時(shí)，會(huì )面臨更加復雜的環(huán)境，比如礦產(chǎn)品品位低；比如在非洲遙遠的地方、拉美等地，基礎設施缺乏，需要投資；生產(chǎn)更具危險性；隨著(zhù)風(fēng)險的加大，資金的成本提高；稅收加重，如像澳大利亞對礦業(yè)企業(yè)征收碳稅，雖然在業(yè)界引起很多爭論，但這是為了保護環(huán)境和進(jìn)行綠色科技發(fā)展，這也值得注意?！?br/>　　哪些是韋恩提及的新興高風(fēng)險地區呢？他列舉出蒙古、非洲的莫桑比克、幾內亞、剛果（金），以及敘利亞、秘魯、巴拉圭、玻利維亞、哥倫比亞等。在這里投資要更加小心。
　　韋恩說(shuō)：“在偏遠的新區域進(jìn)行礦業(yè)開(kāi)發(fā)，投資周期會(huì )更長(cháng)，后勤支持也是個(gè)大問(wèn)題。比如我們的一個(gè)客戶(hù)Sherield，在非洲馬達加斯加有一個(gè)60億美元的鎳礦投資項目，但是作為新興礦業(yè)投資地點(diǎn)，它的遼闊就導致基建工作耗費大量時(shí)間和金錢(qián)，而在發(fā)達礦業(yè)國家不存在這個(gè)問(wèn)題。

　　投資過(guò)程積累經(jīng)驗
　　據畢馬威統計，今年上半年的10筆最大的全球礦業(yè)交易包括巴西淡水河谷收購Metorex，兗州煤礦收購轉龍灣煤礦，淡水河谷收購Fertilizantes，紐蒙特收購Fronteer 金礦，Vallar公司收購Bumi資源公司，Arch 煤炭公司收購國際煤炭公司，Cliffs收購Consolidated Thompson，阿爾法公司收購梅西能源公司，巴里克收購Equinox，Kazakh Gold收購OJSC Polyus。（編者注：此數據截至2011年6月30日。）
　　其中，五礦最終因價(jià)格因素而放棄了對Equinox收購的案例，在韋恩看來(lái)，沒(méi)什么可“難為情的”，只是個(gè)選擇問(wèn)題。
　　當然，也不能不清醒地認識到，中國礦業(yè)公司海外并購跨境交易的能力還不足，投資并購重組模式也不成熟……但易默里認為：“被中國國內認為不成功的許多礦業(yè)海外并購案例并不能用‘失敗’來(lái)形容。事實(shí)上，中國企業(yè)在海外投資中所犯的錯誤比西方公司還要少?！?br/>　　易默里建議中國企業(yè)應以更開(kāi)放的心態(tài)對待中介服務(wù)，“一定要重視財務(wù)顧問(wèn)和法律顧問(wèn)服務(wù)，便于以更優(yōu)惠的價(jià)格獲得更好的項目。西方企業(yè)利用顧問(wèn)服務(wù)非?？旖莺统B(tài)化。不過(guò)，值得肯定的是，中國企業(yè)獲得海外經(jīng)驗的學(xué)習速度也是比較快的?！?br/>　　易默里還建議：“企業(yè)應在海外建立辦公室，以盡早尋找機會(huì )，而不是只做跟隨者，像日本和韓國在接觸交易機遇時(shí)就比中國出手速度快。很多礦業(yè)公司遲遲沒(méi)有建立辦公室，可能是因為剛剛‘走出去’，還不是特別熟悉這個(gè)環(huán)境。五礦在海外建立辦公室的時(shí)間比較長(cháng)，因其在加拿大、澳大利亞等國有貿易業(yè)務(wù)。這有利于了解當地文化和交易項目?！?br/>　　在提及并購后的整合管理問(wèn)題時(shí)，易默里指出：“這不只是中國公司面臨的問(wèn)題，而是全球性問(wèn)題。比如有很多北美的中小企業(yè)，他們更青睞于投資南美，因為如果要每天12小時(shí)地管理其他國家的人員頗具挑戰。而想要在其他國家擁有豐富的管理經(jīng)驗就是要去實(shí)踐。中國才剛加入這個(gè)投資行列，沒(méi)有捷徑。當然，到國外投資，如果能與有經(jīng)驗的大型國際企業(yè)合作也是可取的，可以分散風(fēng)險?！?br/>　　易默里說(shuō)：“在并購過(guò)程中會(huì )出現層出不窮的問(wèn)題，比如技術(shù)/地質(zhì)上的、文化的、監管的、財務(wù)的等等。而明智的應對方法是組建一支專(zhuān)職的內部人員隊伍，并尋找像畢馬威一樣在中國和世界各地都有網(wǎng)絡(luò )(尤其是投資目標國)的外部專(zhuān)業(yè)顧問(wèn)，包括財務(wù)、稅務(wù)、礦業(yè)法律等方面的顧問(wèn)?！?br/>　　他繼續說(shuō)：“日本、韓國也熱衷于投資礦產(chǎn)資源。這些國家有很多大型的貿易企業(yè)，他們的投資模式和中國的有所不同，更多采用的是合資形式，比如擁有20%~30%的股份；讓其他管理團隊來(lái)進(jìn)行礦山建設，當然他們也有權獲得礦山產(chǎn)品等。這些模式也適合西方一些尋找資金的中小企業(yè)。而中國礦業(yè)公司擁有財力、人才和技術(shù)，所以百分之百的控股也是可行的，但不排除其他方式，比如進(jìn)入新區域時(shí)要尋找合作伙伴。中投公司（CIC）2009年以15億美元收購Teck資源公司約17%的股份的案例就是自2008年以來(lái)中國最大的投資，也是比較成功的投資模式?！?br/>　　其實(shí)，在易默里看來(lái)，“成功的對外投資戰略應該有幾種組合：比如獲取小型礦業(yè)公司的少數股份；與成熟的礦業(yè)公司合資開(kāi)發(fā)礦產(chǎn)（如中國黃金最近就與加拿大的IAMGOLD建立了合資企業(yè)，共同開(kāi)發(fā)南美礦產(chǎn)）；與小型礦業(yè)公司合資開(kāi)發(fā)礦場(chǎng)；提供融資等”。
　　“‘走出去’肯定有個(gè)學(xué)習過(guò)程，政府的角色不是不讓企業(yè)犯錯誤，而是降低犯錯程度，減少付出的代價(jià)。不過(guò)，中國的情況特殊，很多都是國有企業(yè)?？赡苣骋粋€(gè)現在看起來(lái)不明智的決定，在當時(shí)已經(jīng)是最好的選擇了，因此不能說(shuō)國企‘走出去’的失誤是錯誤?！币啄锟偨Y道。

（來(lái)源：《中國礦業(yè)報》 2011年09月02日）