來(lái)源：中國石油石化   時(shí)間：2011-03-12 

    2010年在世界各國的通力應對下，金融危機對世界經(jīng)濟運行的沖擊已得到有效遏制，經(jīng)濟運行走出負增長(cháng)陰影。經(jīng)濟形勢好轉拉動(dòng)油氣并購，并購規模迅速擴大。

    2011年全球油氣并購將在保持現有大格局不變的基礎上進(jìn)行調整，北美地區的油氣并購依然占據主流。危機過(guò)后主要資源國政策可能發(fā)生微妙變化，由此帶來(lái)中國石油公司海外油氣并購新機遇。

資源國政策催化并購

    從過(guò)去幾年世界經(jīng)濟走勢與油氣并購規模之間的關(guān)系看，二者有著(zhù)密切的關(guān)聯(lián)，走勢基本一致。國際貨幣基金組織對2010年和2011年全球GDP增長(cháng)預測值均為正，且比較接近，分別為2.7%和2.2%。如果這個(gè)假設成立，那么我們完全可以在基于油氣并購與經(jīng)濟形勢具有高度關(guān)聯(lián)性這一論斷的基礎上得出2011年的油氣并購規模較之2010年基本穩定或略有下降趨勢的結論。

    金融危機發(fā)生后，油氣資源國無(wú)一幸免地受到危機沖擊。隨著(zhù)危機后遺癥的逐漸褪去，各資源國在油氣政策方面或多或少地都做了些調整，這些調整對今后油氣并購將產(chǎn)生深刻的影響。

    發(fā)達地區開(kāi)放力度極大，積極吸引外資。以美國為例，金融危機后美國油氣政策的一大特點(diǎn)是開(kāi)放力度加大，在經(jīng)歷了數次論證和爭議后美國出于解決國內失業(yè)、經(jīng)濟增長(cháng)乏力等現實(shí)問(wèn)題的需要，決定開(kāi)放近海油氣資源開(kāi)發(fā)權。一來(lái)減少油氣對外依存度，二來(lái)大規模創(chuàng )造就業(yè)機會(huì )。根據美國消費者能源聯(lián)盟測算，這一政策的實(shí)施可以使美國48個(gè)州的陸地近海海域石油資源得到有效開(kāi)發(fā)。同時(shí)，可以使阿拉斯加海域的270億桶石油和近4萬(wàn)億立方米天然氣得到開(kāi)發(fā)，這將超過(guò)目前美國陸地探明的可采石油資源量，并超過(guò)尼日利亞、利比亞、俄羅斯和挪威變成世界上第8大石油資源地區。

    前蘇聯(lián)地區資源國政策吸引外資力度加大。危機后開(kāi)始重視對開(kāi)采難度大、環(huán)境惡劣、投資周期長(cháng)以及成本高的石油資源的投入。2009年土庫曼斯坦就及時(shí)出臺鼓勵性政策引導企業(yè)加快石油勘探開(kāi)發(fā)。地處中亞的其他國家也十分重視石油勘探，紛紛落實(shí)各種優(yōu)惠政策，大力吸引外資。俄羅斯自從普京和梅德韋杰夫執政以來(lái)，一度推行石油天然氣資源國有化政策，對外資參與俄羅斯油氣工業(yè)給予較多的限制。但俄羅斯本身經(jīng)濟發(fā)展不平衡，國家建設需要大量的資金投入。因此,俄政府面臨國有化政策與國內建設資金緊缺的矛盾。在這種形勢下，俄政府又不得不對政策進(jìn)行調整，放松對外資企業(yè)的限制。尤其是經(jīng)濟危機發(fā)生后，俄羅斯經(jīng)濟受到猛烈沖擊，對外資的需求更為強烈。2009年俄政府先后推出一系列政策，包括減免稅收，提供優(yōu)惠甚至無(wú)息貸款吸引本土和海外企業(yè)參與俄落后地區石油天然氣勘探開(kāi)發(fā)。俄天然氣工業(yè)股份公司宣布，將在今后幾年增加投資，加大遠東地區天然氣勘探力度。同年10月，俄秋明公司與BP等公司開(kāi)展合作；俄羅斯石油公司也計劃未來(lái)幾年投資60億美元加快本土海上油田開(kāi)發(fā)。

    中東地區對外合作政策相對穩定，兩伊對外合作愿望強烈。由于具有之前高油價(jià)時(shí)期的財富積累，中東經(jīng)濟未受金融危機嚴重影響。多數國家繼續維持現有油氣合作政策。相對其他國家而言，伊拉克和伊朗外資需求和合作愿望更為強烈，在對外合作政策方面做出的調整力度也更大。伊拉克恢復國家石油公司，強化政府的控制力。在對外合作中主要采用技術(shù)服務(wù)合同模式，通過(guò)提高簽字費和外國企業(yè)所得稅率緩解資金短缺，允許外資持股比例提升。伊朗在回購合同主體模式不變的情況下，修訂了回購合同的部分條款，為外國投資者提供更具有吸引力的投資回報率，取得一定進(jìn)展。2009年實(shí)現重大突破，相繼和外國石油公司達成了8項上游油氣合作協(xié)議。2009年底，科威特在西北部發(fā)現了高產(chǎn)油氣田。為了提高產(chǎn)量，科政府計劃吸引更多的國際石油公司參與其中。

    非洲鼓勵外資參與本土資源開(kāi)發(fā)的力度最大。非洲地區國家的國家信用程度普遍較低，投資環(huán)境風(fēng)險雖比較大，但非洲地區是全球勘探程度較低的地區，且多數國家財政狀況不佳，油氣風(fēng)險勘探主要依靠外國公司，因此對外合作政策也是相對最為寬松的。目前有400多家外國公司在非洲持有勘探合同區塊面積。在油價(jià)高位運行的形勢下，非洲國家為增加收入，在油氣領(lǐng)域的招商引資方面采取了很多優(yōu)惠舉措，其中允許外國投資者以較高比例進(jìn)行成本回收是最具誘惑力的政策之一。例如剛果允許的成本回收比例為70%，利比亞、阿爾及利亞、尼日利亞為100%。也有很多非洲國家允許外資企業(yè)采用高折舊率，年折舊率一般為20%～100%，其中埃及、尼日利亞為20%，利比里亞為25%，南非為100%。為吸引外資，科特迪瓦、摩洛哥、毛里求斯等國還免收礦區使用費?？铺氐贤哒凇笆屯顿Y法”中提出豁免全部增值稅的重要鼓勵政策。高油價(jià)時(shí)期尚且如此，那么危機過(guò)后在油價(jià)普遍低迷、地區經(jīng)濟增長(cháng)緩慢走出低谷的形勢下，政策鼓勵優(yōu)惠的力度會(huì )更大。利比亞、安哥拉、埃及等國在危機發(fā)生后均出臺了相應的鼓勵外資參與本國石油勘探開(kāi)發(fā)的政策就很具代表性。

    南美地區再度挑起國有化大旗，但“變節”是必然。經(jīng)濟危機后南美一些資源國再度挑起國有化大旗，加強政府對油氣資源的控制。應該看到，南美地區實(shí)施石油資源國有化有著(zhù)比較悠久的傳統，幾乎每一次的石油國有化都有南美國家的影子。資源國實(shí)施國有化目的很明確，旨在保護國家資源，改善民生，但實(shí)施的效果往往事與愿違。委內瑞拉曾經(jīng)寄希望于通過(guò)石油國有化提高人民生活水平，實(shí)現石油社會(huì )主義，但國有化政策實(shí)施后委內瑞拉國內石油產(chǎn)量下降，投入不足，嚴重制約了委國內石油產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。玻利維亞實(shí)施國有化后，外資紛紛撤離，國內石油工業(yè)缺乏資金投入，加上玻利維亞國家石油公司管理國家石油工業(yè)的水平和技術(shù)力量有限，石油工業(yè)發(fā)展步履維艱，不得不尋求委內瑞拉的幫助。石油行業(yè)自身的特點(diǎn)決定了該行業(yè)高投入、高風(fēng)險的特點(diǎn)，片面強調國有化而不具備相應的管理能力和資金籌措能力有時(shí)會(huì )產(chǎn)生負面效應。隨著(zhù)經(jīng)濟形勢的變遷，南美一些國家石油國有化的強硬姿態(tài)開(kāi)始有所緩和，政策也有所放松。例如巴西為了保持自己在世界深海領(lǐng)域勘探開(kāi)發(fā)的領(lǐng)先地位，開(kāi)始實(shí)施鼓勵資本進(jìn)入的寬松政策。為了應對石油儲產(chǎn)量快速下降的被動(dòng)局面，墨西哥也開(kāi)始嘗試著(zhù)在不違憲的條件下以風(fēng)險合同的形式吸引外資，以解決其國內邊際油氣田資金短缺問(wèn)題。從現在的發(fā)展態(tài)勢看，南美國家的國有化政策不可能一直強硬下去。

調整思路促并購

    1993年我國石油工業(yè)第一次走出國門(mén)，開(kāi)始了海外經(jīng)營(yíng)之旅。經(jīng)過(guò)幾十年的發(fā)展，我國石油公司在海外的經(jīng)營(yíng)已取得重大成就。如今包括中石油、中石化、中海油在內的三大國家石油公司均制定了宏偉的發(fā)展規劃，其中大力發(fā)展海外市場(chǎng)，實(shí)施積極的“走出去”戰略具有共性。要成功走向海外，在份額油方面取得突破，走并購之路是必不可少的選擇。中石油、中石化、中海油在過(guò)去的兩年內已有成功的項目并購，為今后的發(fā)展積累了豐富的經(jīng)驗。但要成為跨國型、競爭型大型石油公司，今后的并購之路還很長(cháng)，依然任重道遠。從目前的形勢看，我國石油公司今后走出去開(kāi)展海外油氣項目的并購環(huán)境已發(fā)生了一系列變化，要做好并購這篇文章，需要在并購策略上做相應調整。

    重視對發(fā)達地區的油氣資產(chǎn)并購。北美地區的并購之所以比較活躍，連續數年的并購資產(chǎn)規模、并購項目數量在全球居于領(lǐng)先地位與其發(fā)達的經(jīng)濟實(shí)力有很大關(guān)聯(lián)。發(fā)達地區的市場(chǎng)環(huán)境比較成熟，有比較規范的制度和環(huán)境，社會(huì )群體和個(gè)人對外來(lái)投資者的包容力也相對要強，外資企業(yè)的生存環(huán)境相對寬松，資產(chǎn)交易具有市場(chǎng)機制和法律保障，適合公司股權交易性質(zhì)的并購。中海油2010年成功進(jìn)入美國頁(yè)巖氣市場(chǎng)就是例子。國家石油公司若開(kāi)展股權交易類(lèi)的公司并購不妨將北美、歐洲這樣的發(fā)達地區作為目標，成功率或許還要高一些。

    盡可能爭取俄羅斯及中亞地區的有影響力的并購項目。俄羅斯和中亞的油氣資源政策雖然較為苛刻，但該地區是中國的近鄰，具有得天獨厚的地利優(yōu)勢。尤其是2010年中俄石油合作取得歷史性突破，原油管道建設成功并投入使用具有重大影響。預計今后中俄兩國的石油合作日益深入，并將對整個(gè)中亞地區產(chǎn)生深刻影響。后危機時(shí)期，中亞和俄羅斯油氣政策已有松動(dòng)，之前對外資企業(yè)比較苛刻的政策體系很有可能發(fā)生變化，今后可能有新的并購機會(huì )出現。國家石油公司可采取相應的措施，注意加強信息收集，加強對資源國油氣政策動(dòng)態(tài)變化的跟蹤，為我國公司油氣項目的并購創(chuàng )造條件。

    加強與跨國石油公司、新興石油公司的合作，共同開(kāi)展風(fēng)險較大地區的項目并購。相比發(fā)達地區和前蘇聯(lián)地區，非洲、中東、南美地區的投資風(fēng)險可能會(huì )更大一些，但這些地區的資源條件比較誘人，成為眾多石油公司的目標區域。金融危機后，這些地區的政策環(huán)境總體而言比較多變，有機遇也有風(fēng)險。因此出于審慎投資策略的需要，建議加強對跨國石油公司、新興國家石油公司以及資源國國家石油公司的合作，實(shí)現利益共享、風(fēng)險共擔。在具體的策略上，要充分估計資源國國家石油公司的需要。例如中東國家石油公司傾向于開(kāi)展上下游一體化合作，此時(shí)可借助國內成熟發(fā)達的下游煉化產(chǎn)業(yè)的技術(shù)和市場(chǎng)優(yōu)勢，加強與中東地區國家石油公司在國內的產(chǎn)業(yè)合作，不斷探索市場(chǎng)換資源的新路子，為上游的合作奠定基礎。